（原标题：【研报掘金】机构：白酒估值仍处于历史低位 建设的十足价值突显）现金九游体育app平台

机构指出，现时白酒的估值仍处于历史低位，建设的十足价值突显，提议敬爱动销较好的龙头目的及事迹具有相对上风的成长股估值树立契机。

中枢逻辑

1.白酒线上销售渗入率处于加快发展阶段，握续扩容背后兼具从需求到供给的全链路推力，敬爱渠说念结构变化。自2024年5月起握续教唆酒类线上销售的高速发展趋势，尤其在现时白酒全体需求弱复苏、渠说念价钱体系无数承压的流程中，渠说念结构及增长能源存在部分替代弯曲，酒类线上销售成为新兴增长点。

2.白酒履历三个阶段，第一阶段是总量推广阶段，白酒事迹源自于量、价王人升；第二阶段是结构性增长阶段，个股事迹来自于单品均价及结构上行，相聚度提高来自于价钱端；当下处于第三阶段，白酒在经过库存周期后快消品属性强化，糜掷属性弱化，行业逻辑由价的相聚到量的相聚，头部企业仍能通过相聚度提高兑现较高的事迹笃定性，茅台1935以价换量的告捷，照旧诠释头部企业份额逻辑的扩散，瞻望后续，十分长的本事内，份额逻辑握续演绎。

3.白酒行业履历了客岁由酒商主导的去库存，类似本年以来供给端减压，渠说念库存已逐步改善，改日有望保握良性或进一步下降；价钱竞争方面，主流酒企已运行意志到，通过浮浅平直的耗尽者红包来眩惑耗尽者是不成取的，盲目追加红包力度会变成廉价恶性竞争，打击居品价钱体系，反而毁伤渠说念利润，永久实行更会影响耗尽者对居品定位的判辨。从渠说念库存缩小、廉价恶性竞争减少的角度，行业渠说念堰塞湖、价钱下落等惬心也有望在2025年不竭改善，行业有望迎来筑底。

利好个股

华西证券指出，算计2025年上半年或将是白酒行业筑底阶段，若经济握续复苏，下半年白酒行业有望企稳回升。计划到当今板块估值较低，提议加大布局，要点关心基本面较好的山西汾酒、今世缘、古井，基本面良性的迎驾贡酒，以及改良进取的五粮液、贵州茅台，看护板块“保举”评级。

国泰君安指出，1）白酒动销较好目的提议增握：迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘，相对肃穆目的提议增握：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等，港股：珍酒李渡；2）民众品结识品类首预知底，首选其中成长目的，啤酒、饮料提议增握：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、珠江啤酒、百润股份，港股农夫山泉、华润饮料、华润啤酒；成长品类提议增握：百龙创园；调味品提议增握：千禾味业、海天味业、宝立食物、中炬高新；稳定零食提议增握：三只松鼠、盐津铺子、有友食物、劲仔食物、洽洽食物，港股卫龙可口。

本文执行精选自以下研报：

国泰君安《白酒2025：寻找份额干线——基于苏、皖、汾酒的相比》

国泰君安《周报第9期：耗尽复苏预期趋浓，白酒十足价值突显》

耿直证券《白酒Ⅱ行业专题诠释：新渠说念、新战场-白酒线上化渗入率快速提高，趋势与挑战安在？》

华西证券《白酒板块点评：行业有望筑底回升，迎来布局契机》

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