（原标题：赛目科技繁难四战IPO，曾获华为哈勃投资）

出品 | 枪弹财经

作家 | 星空

裁剪 | 蛋总

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

12月4日，在老本阛阓大门外犹豫多年的赛目科技，再次向港交所递交了招股书，拟在主板挂牌上市，光银外洋担任独家保荐东谈主。

招股书泄露，赛目科技是一家专注于智能网联汽车（ICV）仿真测试时期的科技公司，主要从事ICV仿真测试居品的设想及研发并提供关系测试、考据和评价处置决策。

ICV是指配备先进的车载传感器、戒指器、制动器过头他安设，整合先进的通讯及蓄积时期。

尽管赛目科技处于汽车自动驾驶关系的热点畛域，但现时仍然濒临阛阓尚未熟谙、业务依赖大客户、公司盈利才气存疑等挑战。

1、上市之路侘傺，曾获华为哈勃投资

从过往的阅历来看，赛目科技上市之路不错说颇为侘傺——此前三次冲击港交所，齐未能见效。

2022年12月，赛目科技初度向港交所递交过上市招股书，但苦求府上在6个月后失效，而后又在2023年10月31日和2024年5月29日两次递交苦求，照旧莫得见效。

最新的招股书泄露，弗若斯特沙利文的府上暴露，按2023年的收入策动，赛目科技是中国ICV测试、考据和评价处置决策行业的最大阛阓参与者，阛阓份额约为5.3%，同期在中国ICV仿真测试软件及平台阛阓的份额约为5.9%。

现时，赛目科技的中枢时期包括2018年自主研发并营业化推出ICV仿真测试、考据和评价器具链Sim Pro，以及在2021年自主研发用于ICV的FuSa及SOTIF分析器具Safety Pro。

这家公司绝大部分居品和工作的开发足够不详部分基于Sim Pro和Safety Pro，其中Sim Pro专注于L3及以上司别的自动驾驶处置决策的测试。

（图 / 摄图网，基于VRF公约）

不外，现时国内自动驾驶时期还处在L2量产阶段，阛阓仍需要提拔。L3及以上司别ICV在中国的渗入率仍然较低，且因为有计划阛阓准入的法律及规章尚未颁布，而尚未达到阛阓投放阶段，且仅能用作磨练及示范的特定场景下开动。

招股书暴露，L3级ICV预期于2025年下半年在中国销售，2030年销量瞻望约为710万台，约占2030年中国ICV行业阛阓限制的18.8%。

赛目科技在风险成分中也提到，ICV行业及ICV测试、考据和评价处置决策行业仍处于早期发展阶段，且可能会出现无法预料的变化和不细目性。

因此，赛目科技也存在发展远景不豁达的风险。

赛目科技最早建造于2014年，原来是由赛迪集团与作念蓄积安全的北京梆梆分袂握股51%和49%。

公司建造之初的方针并不是作念自动驾驶关系业务，而是从事挪动诈欺才略蓄积缺陷检测业务。但赛迪集团与北京梆梆的融归并未按预期进行，直到2018年当今的管制团队投资了赛目科技，公司才开展业务运营。

招股书泄露，公司的董事会主席是胡大林，总司理兼董秘是何丰，副总司理马蕾，首席财务官是梁军。

从2018年以来，赛目科技得回了3轮融资，2020年1月份，共青城智源入股赛目科技。

2021年7月，哈勃投资、顺义科创、基石基金以及中信证券投资等机构行为A轮投资方入股了赛目科技。其中，哈勃投资等于华为在2019年4月建造的投资机构。

2022年3月和5月，赛目科技又得回了A+轮投资，投资方包括中关村科学城和共青城军合。

上市前，管制团队全资握股的空格科技领有赛目科技30.2%的股份。

其中，董事会主席胡大林握有空格科技约64.1%的股份。此外，赛迪集团握股28.1%，北京梆梆握股2.9%。A轮投资者共计握股14.1%，A+轮投资者共计握股5.6%。

2、净利率握续下跌，长期盈利才气存疑

招股书泄露，赛目科技2021年、2022年、2023年以及2024年上半年（以下简称“论说期内”），收入分袂约为1.07亿元、1.45亿元、1.76亿元和5556万元。

具体来看，论说期内各业务板块的情况：

ICV仿真测试软件及平台居品的营收分袂为6078万元、8110万元、1亿元和3132.1万元，营收占比分袂为56.9%、55.8%、57.2%和56.4%，可见这块业务为公司的营相差撑。

ICV数据平台过头他居品的营收分袂为4192.1万元、3945.4万元、1992.1万元和1090.3万元，营收占比分袂为39.2%、27.1%、11.3%和19.6%。

ICV测试及关系工作的营收分袂为225.4万元、1244万元、3897万元和663.8万元，营收占比分袂为2.1%、8.6%、22.2%和12%。

此外，论说期内公司的毛利率分袂为59.9%、65.6%、70.9%及70.3%。

论说期内，赛目科技的年/期内利润分袂为3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元和-459.9万元；经退换年/期内利润分袂是3860.7万元、5039.4万元、5497.5万元和-384万元。

2023年上半年，赛目科技曾经出现1106.5万元的亏本，关于诱骗两年上半年出现亏本的情况，赛目科技评释注解称，主如果由于下半年录用的技俩及录入的收入宽敞高于上半年，而2023年上半年及2024年上半年产生的收益和收入分袂未能弥补该等时候产生的成本开支。

论说期内，赛目科技的净利润率分袂为35.1%、33.5%、30.4%和-8.3%。

赛目科技还瞻望，戒指2024年12月31日止财政年度的净利润率将下跌，主要原因包括其他收入减少（主如果因为政府补助减少）、扩充销售及营销团队导致销售及营销开支增多、研发摊销及折旧开支增多导致研发开支增多等等。

这也评释公司在盈利才气方面存在较大的波动性，握续下滑的净利润率也为改日的盈利才气打上一个问号。

「枪弹财经」审视到，赛目科技的策动成本平直影响了公司的盈利景况。论说期内，公司的研发开支分袂为2710万元、3880万元、7640万元和4110万元，现时公司共有135名研发东谈主员，占职工总额的73.8%。

（图 / 摄图网，基于VRF公约）

赛目科技暗意，公司在发展业务经由中产生了无数策动成本，以占总收入的百分比策动，论说期内，策动成本总额（包括研发开支、销售及营销开支以及一般行政开支）分袂占公司各期总收入的约42.5%、43.7%、62.9%和110%。

赛目科技瞻望，改日将不时产生无数策动成本以进一步彭胀公司的业务，但无法保证他们将按筹算见效扩没收司的业务计谋。

戒指论说期各期末，赛目科技的现款及现款等价物分袂是8183.7万元、1.51亿元、1.18亿元和3409万元。

3、依赖大客户，且融合关系不清醒

除了盈利才气存疑外，赛目科技还存在客户聚拢的风险。

招股书泄露，赛目科技的客户包括国有企业、政府部门以及汽车制造商和时期公司。

论说期内，该公司来自前五大客户的收入分袂约为9990万元、9780万元、9800万元和4230万元，分袂占该公司总收入的93.4%、67.2%、55.8%和76.1%。

来自最大客户的收入分袂约为4170万元、3550万元、4000万元及1660万元，分袂约占公司总收入的39%、24.4%、22.8%和29.8%。

「枪弹财经」审视到，论说期内，赛目科技的第一大客户一直在变化。

2021年，他们的第一大客户是一家国有企业客户A；2022年就变为“关系客户”，是一家中国信息通讯时期处置决策和智能拓荒提供商；

2023年，第一大客户是一家从事硬件及软件居品时期开发的公司客户G；2024年上半年又变为客户I，一家主要从事提供自动驾驶时期及营运工作的公司。

客户聚拢度较高，且第一大客户庸俗变动，评释该公司与客户的融合关系并不清醒，也导致赛目科技的收入出现波动性，增多了策动风险。

此外，赛目科技还存在应收账款回收慢的问题。

招股书暴露，现时该公司须承受向客户收取贸易应收款项及应收单据的信贷风险，他们一般向客户授予最多180日的信贷期。

而在论说期内，该公司的贸易应收款项及应收单据净额分袂是4942.2万元、1.4亿元、1.66亿元和1.5亿元。对应的贸易应收款项及应收单据盘活天数分袂为113.2天、237.8天、317.5天和517.1天。

戒指各期末，该公司账龄特出1年的贸易应收款项及应收单据分袂约为800万元、1360万元、4540万元和3550万元。

若这些搪塞给赛目科技的无数款项莫得准时结清或产生大幅减值，赛目科技的功绩施展、流动性以及盈利才气齐将受到不利影响。

除了客户端存在不清醒成分外，在供应链端，赛目科技也濒临供应商高度聚拢的风险。

论说期内，赛目科技上前五大供应商作出的书籍采购额分袂占该公司采购总额的比例约为99.6%、97.3%、98.6%和99.5%。

（图 / 摄图网，基于VRF公约）

而该公司向最大供应商的采购额分袂占采购总额的35.1%、86.2%、87.7%和93.5%。

赛目科技在招股书中称，改日也无法保证不会濒临有计划供应商聚拢度的风险。

身处于自动驾驶关系畛域，赛目科技的发展远景值得期待，但以上说起的公司策动本人以及行业近况带来的一些发展挑战，公司的管制层也需要警惕。

改日，赛目科技第四次冲击IPO能否见效，「枪弹财经」也会握续关怀。

*文中题图来自：摄图网九游体育app娱乐，基于VRF公约。